Un régime de retraite en difficulté?

Combien de temps votre portefeuille de retraite va-t-il durer? Faites le point quatre ans après votre départ à la retraite. Par Jim Otar Il y a plusieurs années, j'ai vu un documentaire remarquable intitulé «28 Up». Le réalisateur, Michael Apted, avait interviewé 14 enfants britanniques de sexes, d'origines et de contextes sociaux différents, à l'âge de 7 ans, 14 ans, 21 ans et 28 ans, puis étudié les changements survenus dans leur vie. Ce film m'a convaincu que quels que soient les rêves, la personnalité et les principes d'un enfant à l'âge de 7 ans, il leur reste fidèle le reste de sa vie. Quel rapport avec les portefeuilles de retraite, demandez-vous? C'est bien simple : le rendement de votre portefeuille pendant les quatre premières années qui suivent votre départ à la retraite (nous utilisons un cycle de quatre ans pour suivre le cycle du mandat présidentiel américain des marchés boursiers) est indicateur de ce qu'il sera le reste de votre vie. Après ces quatre années, vous pouvez prédire si votre portefeuille suffira à vos besoins jusqu'à la fin de vos jours. L'explication est la suivante : imaginons que vous ayez investi 500 000 $ en vue de la retraite et que vous soyez maintenant retraité. Vous avez besoin de retirer une somme de 30 000 $ de votre portefeuille la première année de votre retraite, indexée annuellement en fonction de l'inflation. Le taux de retrait initial est de 6 % (30 000 divisé par 500 000). Dans cet exemple, je prends pour hypothèse que le portefeuille est composé à 60 % d'actions et à 40 % de titres à revenu fixe, et qu'il est rééquilibré chaque année. J'ai calculé des valeurs de portefeuilles au fil du temps, en supposant un départ à la retraite chaque année entre 1900 et 1996. J'ai ensuite examiné la valeur de marché de ces portefeuilles après quatre ans et je les ai répartis en deux groupes : le groupe G (pour «gagnants») comprenait uniquement les portefeuilles dont la valeur avait augmenté après quatre ans; le groupe P (pour «perdants») comprenait uniquement ceux dont la valeur avait baissé au cours de la même période. Le graphique 1 montre la valeur de tous les portefeuilles du groupe G entre 1900 et 1996. Le graphique 2 montre la valeur de tous les portefeuilles du groupe P pour la même période. Le graphique 2 montre clairement que la plupart des portefeuilles du groupe P sont épuisés entre la 13e et la 20e année suivant la retraite. Graphique 1 : Valeur des portefeuilles au fil des ans, groupe G, 1900 à 1996 Graphique 2 : Valeur des portefeuilles au fil des ans, groupe P, 1900 à 1996 La durée de vie moyenne des portefeuilles était de 24,9 ans pour le groupe G et de 17,8 ans pour le groupe P. Après 20 ans, seulement 15 % des portefeuilles du groupe G étaient épuisés, contre 70 % dans le groupe B. Ces chiffres sont basés sur un taux de retrait initial de 6 %. Les statistiques correspondant à des taux de retrait initiaux différents sont les suivantes : Durée de vie moyenne des portefeuilles :  Taux de retrait initial Durée de vie moyenne des portefeuilles (en années) Écart Groupe G Groupe P 4 % 28,7 26,9 6,7 % 5 % 27,1 21,0 29,0 % 6 % 24,9 17,8 39,9 % 8 % 19,6 13,7 43,1 % Probabilité d'épuisement : Taux de retrait initial Après 20 ans Après 25 ans Groupe G Groupe P Groupe G Groupe P 4 % 0 % 0 % 13 % 27 % 5 % 5 % 45 % 26 % 87 % 6 % 15 % 70 % 44 % 91 % 8 % 48 % 90 % 91 % 98 % Pensez à un boulet de canon : la longueur du canon représente les quatre premières années de votre retraite. Plus le canon pointe vers le haut, plus le boulet ira loin. Il en va de même de la valeur de votre portefeuille : plus cette valeur est élevée après quatre ans, plus la vie du portefeuille est longue. Pourquoi le rendement du portefeuille de retraite pendant ses quatre premières années est-il indicateur de ce qu'il sera par la suite? Les raisons sont à la fois internes et externes au portefeuille. Première raison externe, les marchés peuvent traverser un long cycle baissier ou être hésitants pendant plusieurs années, ce qui signifie que vous devez tirer un revenu de votre portefeuille même si le marché des actions ne lui est pas favorable. (Ce fut le cas entre 1966 et 1982.) Pour un retraité, un marché hésitant équivaut à un marché baissier en raison des achats périodiques par sommes fixes. Seconde raison externe, l'inflation peut être forte, comme entre 1974 et 1982, ce qui vous obligera à retirer des montants de plus en plus importants au fil du temps. Parmi les raisons internes, on trouve les facteurs suivants : la répartition de vos avoirs n'est pas optimale pour le revenu que vous retirez, vous rééquilibrez cette répartition trop souvent, le rendement de vos placements est systématiquement insatisfaisant, les placements dont vous tirez vos revenus sont volatils, ce qui amplifie les effets inverses de la méthode de la moyenne d'achat, ou les frais de gestion de votre portefeuille sont trop élevés. Quelle que soit la raison, toutefois, si la valeur marchande de votre portefeuille a baissé quatre ans après votre départ à la retraite, sa durée de vie moyenne risque d'être 30 % à 40 % plus courte que celle d'un portefeuille dont la valeur a augmenté. Une telle situation doit donc être un signal d'avertissement, car si vous ne modifiez pas votre stratégie, vos ressources vont vraisemblablement s'épuiser avant l'heure. L'histoire nous a appris qu'en général les marchés fortement haussiers ne reviennent pas fréquemment : celui de 1999 vient de s'achever et il a été le plus long du vingtième siècle. Les rentes constituent sans doute une source de revenus plus fiable si votre portefeuille a perdu de sa valeur sur le marché quatre ans après votre départ à la retraite. Par conséquent, si vous êtes à la retraite depuis quatre ans, que la valeur de votre portefeuille a diminué et que votre conseiller vous invite à faire confiance au long terme, soyez prudent car le long terme pour vous risque d'être beaucoup plus court que pour lui. Jim Otar, B.A.Sc., M. Eng., CMT, CFP (cotar@rogers.com, www.retirementoptimizer.com), est ingénieur, technicien de marché et auteur dans le domaine financier, et il est établi à Thornhill (Ontario). Il est l'auteur de High Expectations and False Dreams – One Hundred Years of Stock Market History Applied to Retirement Planning.